1. 보고서 제목 : Time to Level Up

  2. 작성자 : LS증권 조은애 연구원

  3. 목표주가 : 62,000원

  4. 주요내용 :

   1) 필러 수출 고성장에 따른 마진 상승 확인

    -. 1Q25  매출액은 410억원(-3% yoy, +7 qoq), 영업이익 114억원(+7% yoy, +12% qoq)을 기록했다. 

    -. 수출 94억원(+13 yoy)으로 필러 수출이 92억원(+18% yoy)으로 고성장 하면서 전체 수출 매출 성장을 견인했다. 

    -. 브라질 필러 수출이 고성장(59억원, +97% yoy)하면서 필러 수출이 레벨업 되었다. 

    -. 1Q25 매출총이익률은 50%(+5%p yoy)로 개선 되었다. 수익성이 좋은 필러 수출 

       매출 비중이 상승(1Q24 19% --> 1Q25 23%)하면서 역대 최대 매출총이익률을 기록했다.

  2) 필러 수출 비중 확대에 따른 구조적인 마진 개선세 지속 전망

    -. 휴메딕스에 대해 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가는 1분기 실적에서 확인된 필러 수출 비중 상승에 따른 

       구조적 마진 개선세 반영하여 62,000원으로 상향한다.

    -. 필러 수출 비중 상승에 따른 마진 개선을 숫자로 확인하면서 피어 대비 밸류에이션 디스카운트는 점진적 해소가 가능하다고 판단된다.