1. 보고서 제목 : 코스메슈티컬 기업으로의 도약

2. 작성자 : 유화증권 김요한 연구원

3. 목표주가 : 47,000원

4. 주 내용 :

▪ 본격 코스메슈티컬 기업으로 도약
- 최근 코스메슈티컬 기업 도약을 목표로 하여 제품 라인업 추가를 통해 성장중
- 주요 비즈니스: 더말필러, 골관절염 치료제, 화장품, 기타(의약품, 안과용제, 더마샤인)
- 필러 제품 ‘엘라비에,’ 타사 대비 고순도 제품으로 지속성/효소저항성/볼륨감 등에서 좋은 효과 나타냄
- 골관절염 치료제 ‘휴미아주,’ 中 HAIBIN社와 기술수출 계약을 통해 전략적 기술제휴 구축, 유럽/북미 등의 선진시장으로 진출 확대 모멘텀
- 매출성장을 위해 Capa 추가 증설 후 현재 가동중, 기존 공장대비 4배 이상의 생산능력으로 약 2,000억원 규모

▪ 2018년 주목할 포인트
1) 패키지 판매전략을 통한 시너지 효과
- 그룹 관계사 톡신 제품 ‘휴톡스,’ 동사 필러 제품 ‘엘라비에,’ 전용 의료기기 ‘더마샤인 밸런스’의 패키지 판매 전략으로 국내와 글로벌 시장 공략 유효할 것
2) 2018년 다양한 제품 라인업 확장
- 볼륨마이징 필러 출시, 기존 필러 대비 점도/탄성/지속성 부문에서 크게 개선, 얼굴부위 볼륨마이징에 특화, 현재 임상3상 진행중, 2분기 임상 완료 후 연내 판매 시작
- HA필러 음경확대 적응증 추가, 바디필러 시장 진출, 식약처 승인 임상시험 진행중, 올해 3분기 중으로 완료 예정
- HA관절염 주사제 1회제형 변경, 기존 다회 투여 제형에서 주1회로 투여횟수 감소를 통한 환자들의 편의성 증대될 것, 현재 임상3상 진행, 올해 3분기 중 허가 전망
- 코스메슈티컬 전문성 강화를 위한 화장품 라인업 확대, 최근 ‘더마 엘라비에’ 신규 런칭, 제품라인업 추가와 판매채널 다양화를 통해서 매출성장 목표

▪ 투자의견 BUY, 신규 커버리지 개시
- 휴메딕스의 2018년 예상 연결기준 매출액은 632억원(+15.5% YoY), 영업이익은 118억원(-0.4% YoY), 당기순이익은 109억원(-18.5% YoY)으로 예상
- 제 2공장 준공에 따른 판관비 증가와 화장품 외주가공비 증가, 다수 임상진행에 따른 수익성 하락 전망, 성장동력인 신제품 확충이 올해중 완료,

2019년부터 본격적으로 매출에 기여할 것으로 전망. 신제품 라인업 확대에 따른 매출 성장에 주목해야 한다.
- 휴메딕스에 대해 투자의견 BUY와 목표주가 47,000원을 제시하며 커버리지 개시, 목표주가는 제품 라인업 확충이 완료되고 실제 매출에 기여되는

2019년 예상 EPS 1,332원에 타겟 PER 35.3배를 적용해 산출