1. 보고서 제목 : 제품 라인업 확장을 통한 매출 성장

2. 작성자 : 유화증권 김요한 연구원

3. 목표주가 : 39,500원

4. 주요 내용 :

 

▪ 1Q18 실적 Review
- 휴메딕스 2018년 1분기 실적은 연결기준 매출액 143억원(+13.3% YoY), 영업이익 21억원(-24.9% YoY), 순이익 24억원(+6.2% YoY) 기록,
- 영업이의 부진의 원인은 제 2공장 준공에 따른 감가상각비용 반영, 최근 인력 충원으로 인한 비용 증가, 원료의약품 원가율 상승으로 인해 영업이익 감소가 두드러지게 나타남
- 사업부문별로 보면, 제품 131억원(+12.7% YoY), 상품 12억원(+22.3% YoY), 기타 1억원(-10.9% YoY)을 기록, 모든 부문의 고른 성장세 실현, 특히 제품군에서 전년동기대비 더말필러, 화장품의 성장이 두드러지게 나타남
- ‘엘라비에 코스메틱’ 런칭 이후에 신제품 출시 및 오프라인 유통망 확대와 적극적 마케팅을 통해 매출 성장을 늘려나갈 계획, 신성장동력으로 삼고 있는 원료의약품 또한 2공장이 정상 가동되면서 안정적인 매출 성장을 이룰 것으로 전망

▪ 제품 라인업 확장을 통한 매출 성장
1) 필러/관절염주사제 제품 라인업 확대
- 점도/탄성/지속성 개선되어 얼굴 부위에서 큰 효과를 내는 볼류마이징 필러 신제품으로 추가될 계획, HA필러 음경확대 적응증도 추가될 예정
- 필러 제품 라인업 확장은 휴온스 그룹 톡신 제품 ‘휴톡스’의 국내 시장 진출, 패키지 판매전략을 통해 시장에서 시너지 효과가 나타날것, 톡신/필러와 동사가 보유한 전용 의료기기 ‘더먀샤인 밸런스’까지 더해져 그 효과는 배가 될 것
- HA관절염 주사제의 1회 제형 변경 예정, 기존 다회 투여 제형에서 주 1회로 투여횟수를 줄여 환자들의 편의성을 개선, 올해 3분기 중으로 국내 시판허가 전망

2) 코스메슈티컬 전문성 강화
- 코스메슈티컬 전문성 강화를 위한 화장품 라인업 확대 또한 예상, ‘더마 엘라비에’를 필두로 고기능성 화장품 출시 계획중, 허니부쉬 라인 출시, 마이크로 니들 패치, 전기방사 나노코팅 마스크팩, PDRN 원료를 기반으로 한 제품 개발 또한 진행 중

▪ 투자의견 BUY 유지, 목표주가 하향
- 휴메딕스의 2018년 예상 연결기준 매출액은 627억원(+14.6% YoY), 영업이익은 96억원(-19.1% YoY), 당기순이익은 95억원(-28.7% YoY)으로 예상, 2018년은 실적 성장세를 이어나갈 것이나 신공장 감가상각과 인력충원으로 인한 비용 증가로 수익성 하락 전망
- 휴메딕스에 대해 투자의견 BUY를 유지하며 목표주가 39,500원으로 하향 목표주가는 제품 라인업 확충이 완료되고 실제 매출에 기여되는 2019년 예상 EPS 1,108원에 타겟 PER 35.5배를 적용해 산출