1. 보고서 제목 : 올라갈 일만 남았다.

  2. 작성자 : SK증권 이동건 연구원

  3. 목표주가 : 59,000원(목표가 유지)

  4. 주요내용 :

  1) 2Q23 Pre : 해외 필러 매출 비중 확대 지속을 바탕으로 사상 최대 실적 전망.

  -. 2Q23 개별 매출액 및 영업이익을 각각 374억원(+17.7% YoY), 99억원(+29.7% YoY)으로 추정.

  -. 기존 당사 추정치에 부합하며 지난 분기에 이어 분기 사상 최대 실적 경신을 이어갈 전망

  -. 견조한 내수 매출 성장 속 해외 매출에서는 브라질 등 남미 진출효과가 본격화 될 전망이며 

     중국에서의 리오프닝 이후 매출이 본격화되고 있는 것으로 판단되는 만큼 추정치를 상회한 해외 매출 달성 기대.

  -. 1회용 점안제 위탁생산 물량 확대에 따른 CMO 사업 매출액 증대와 전문의약품 CMO 가동률 

     상승에 따른 원가율 하락으로 수익성 개선기대

  2) 목표 주가 유지, 오버행은 마무리 단계, 밸류에이션 정상화 가속화될 전망.

  -. 그간 밸류에이션 할인의 원인 중 하나였던 전환사채(CB) 오버행 이슈는 마무리 단계로 파악됨.

  -. 최근 공시에서 확인된 잔여 전환가능 주식수는 308,624주로 최근 거래량 감안 시 큰 부담으로 작용하기 어렵다. 

     오히려 오버행 이슈 해소에 따른 밸류에이션 정상화 가속화에 주목할 필요가 있음.