1. 보고서 제목 : 영업실적 좋다, 주가 레벨업 기대

  2. 작성자 : 상상인증권 하태기 연구원(제약/바이오)

  3. 목표주가 : 38,000원(33,000원à38,000원 목표가 상향)

  4. 주요내용 :

    1) 2022년 4분기 영업실적 기대 수준 충족, 수익성이 좋다.

     -. 2022년 4분기 매출액이 327억원(YoY+20.1%), 영업이익 75억원(YoY +77.7%)으로 증가했고, 영업이익률이 22.9%로 개선 되었다.

     -. 2022년 연간으로는 매출액 1,232억원(YoY +31.5%), 영업이익 273억원(YoY +124.0%)로 필러와 점안제 등 고마진 제품 매출이 증가한 결과이다.

     -. 2023년 1분기에도 영업실적 고성장이 기대된다.

    2) 필러/점안제/톡신 고성장 중이며 필러는 해외수출 확대

     -. 고마진 제품, HA기반 필러/점안제 고성장 중이다.

     -. 필러는 브라질 등 20여개국에 중으로 2023년에 특히 브라질향 수출 증가에 주목하고 있다.

     -. 점안제는 설비증설 이후, 가동률이 올라가고 있으며 일회용 점안제 CMO수주가 증가추세이다.

     -. 상품(더마샤인/리즈톡스 등)중에서 리즈톡스가 대폭 성장 중이다. 기존 100단위에 이어 50, 200단위를 출시했는데 

        그 중 200단위 매출이 대폭 증가하고 있다.

    3) 하반기 신제품 출시 기대

     -. 2023년 상반기 헤파린나트륨 원료의약품과 관절염주사제 하이엔주의 식약처 허가로 하반기에

        두가지 신규 제품을 통해서 고성장이 기대된다.

    4) 전환사채 물량 소화과정 중이다.

     -. 2022년 4분기와 2023년 1월에 주가가 한단계 레벨업되자, 현재 오버행물량 소화과정이 진행되고 있다. 물량 소화과정을 거치고 나면, 

        영업실적이 성장하고 있어 다시 주가 상승 모멤텀이 회복될 수 있고, 추가 주가 레벨업이 가능할 전망이다.