1. 보고서 제목 : 필러 수출 중심으로 고성장 진행중

2. 작성자 : 상상인증권 하태기 연구원

3. 목표주가 : 53,000원(목표가 유지)

4. 주요내용 :

1) 2024년 1분기에 예년 수준 실적성장 회복 전망

-. 2024년 1분기 매출액이 407억원(YoY +12.6%), 영업이익 99억원(YoY +6.7%)으로 추정됨

-. 2023년 4분기에 유지보수비용, 복합필러 벨피엔 임상비용 등의 비용증가로 영업이익이 크게 감소했으나, 2024년 1분기에는 정상수준으로 회복된 것으로 추정된다.

2) 필러 수출이 중국, 브라질 중심으로 고성장 중, 아시아지역으로 확대 추진 중

-. 필러수출이 신흥시장에서 고성장 중이다. 현재 필러 수줄은 중국, 브라질, 이라크에서 증가하고 있으며, 2024년 하반기에 러시아, 동남아, CIS 지역으로 확대될 예정이다.

3) 상반기에 분기 실적이 반영되면서 주가 상승 가능

-. 2023년에 중국시장에서 제로코로나가 끝나면서 높은 성장세를 보였고 2024년에도 브라질을 비롯한 러시아, 동남아(태국/베트남), CIS지역을 수출이 확대할 예정임.

-. 원료의약품부문에서는 하반기에 헤파린나트륨 원료 출시로 매출증가 예상

-. 히알루론산 기반 점안제부분에서 보험약가 규제 이슈가 있었으나 사실상 철회된 상황이라 점안제 매출 성장폭이 서서히 높아질 수 있을 전망이다.