1. 보고서 제목 : 필러 수출 성장 속도에 주목

 2. 작성자 : LS증권 조은애 연구원

 3. 목표주가 : 57,000원

 4. 주요내용 :

  1) 필러 수출 매출 확대에 따른 수익성 개선 전망

  -. 필러 수출 매출과 매출 기여도는 2023년 254억원, 17% -> 2024E 381억원, 23% -> 2025E 528억원, 28%로 가파른 상승이 예상된다.

  -. 이는 브라질/이라크(2023 신규), 태국/베트남(2025 신규) 등으로 수출 국가 확대가 지속되고 있고, 브라질 바디필러 품목허가(1H25 예상)로 

     필러 용량 확대에 따른 매출 증가가 예상된다.

  -. 수익성이 좋은 필러 수출 비중이 확대됨에 따라 동사 영업이익률도 2023년 25% -> 2024년E 27% -> 2025년E 28%로 개선이 지속될 것으로 예상된다.

  2) 2024년 브라질에서의 잠재력 확인, 2025년 동남아 신규 수출 시작

  -. 2025년에는 브라질 바디필러 품목허가를 기대하고 있다. 안면용 필러보다 용량이 크기 때문에 매출 상승 효가가 클 것으로 예상된다.

  -. 2025년에는 기존 전략 수출국인 중국, 브라질 외 태국, 베트남 등 동남아시아 및 신흥국가로의 신규 수출국가 확장이 예상된다.

  3) 수출 고성장 숫자로 확인하면서 밸류에이션 디스카운트 해소 예상

  -. 휴메딕스에 대해 투자의견  Buy, 목표주가 57,000원으로 커버리지 개시

  -. 수출 매출 비중은 2023년부터 브라질 필러 수출이 시작되고, 품목/신규국가 확대를 통해 수출 비중 상승을 숫자로 확인하면서 

    밸류에이션 디스카운트는 점진적으로 해소가 가능하다고 판단됨.